Золото за последние 6 месяцев показало большую доходность, чем индекс S&P 500. Еще более примечательно то, что это произошло на фоне бычьего фондового рынка. Индекс S&P 500 поднялся более чем на 18% в последние полгода, но цены на золото выросли более чем на 20%. Такая тенденция наблюдается примерно с октября 2023 года, когда и золото, и S&P 500 пережили пару бычьих скачков.
Так почему же традиционный инструмент хеджирования от падения фондового рынка, волатильности рынка и экономической слабости так хорошо себя чувствует в условиях бычьего рынка акций?
Садик Адатиа, директор по инвестициям в компании «BMO Global Asset Management», объясняет, что золоту отчасти помогли более медвежьи прогнозы в отношении фондового рынка, на котором по-прежнему доминируют несколько крупных игроков, а также ключевая роль спроса со стороны центральных банков и государственных структур. Тем не менее, несмотря на впечатляющий рост, эксперт рассказал, почему он по-прежнему настроен позитивно в отношении золота как полезного инструмента в портфелях клиентов:
«Золото ведет себя не так, как обычно. Как правило, это инструмент хеджирования инфляции, хеджирования против доллара США, и обычно оно реагирует на уровень доходности казначеек. В первой половине года мы наблюдали, что цена на золото была высокой, как и курс доллара США, и она росла даже при отсутствии неприятия риска на рынке. Люди покупают золото по разным причинам. Государственные компании и страны покупают драгметалл в качестве еще одного средства сбережения. Потребители также покупают больше золота: в этом году компания «Costco» успешно распродавала золотые слитки в США. В то же время люди покупают его и по обычным причинам: их беспокоит спад в экономике или слабость потребительских настроений. Существует много различных причин, по которым люди покупают желтый металл, и это резко увеличивает его возможности».
Адатия отмечает, что перевес золота над индексом S&P 500 проявился не только во время нынешнего бычьего роста. Когда к октябрю 2023 года фондовые рынки снизились примерно на 7%, то золото выросло примерно на 7%. Эксперт по-прежнему считает золото полезным для защиты портфеля. Кроме того, желтый металл демонстрирует замечательный рост.
Одной из главных причин интереса к золоту, несмотря на бычий рост фондовых рынков, являются настроения инвесторов. Адатиа считает, что нынешний бычий рынок, вероятно, «наименее любимый из всех, что мы видели». Это объясняется тем, что американские фондовые индексы растут на основании динамики всего нескольких компаний:
«Инвесторы, которые владеют акциями компаний, входящими в индекс S&P 500, вероятно, чувствуют себя хорошо. Инвесторы, направившие свои средства в эти крупные компании, вероятно, тоже прекрасно себя чувствуют. А вот инвесторы, которые стремились к более широкому охвату или присматривались к дорогостоящим акциям, когда импульсные акции стали дорогими, вероятно, испытывают сильное сожаление. Недавний рост золота дает этим более медвежьим инвесторам защитный класс активов, которому, похоже, помогают серьезные повышательные факторы». Впрочем, Адатиа отмечает, что он не ожидает, что золото и дальше будет опережать индекс S&P 500.
В прошлом месяце, например, темпы роста цен на золото несколько замедлились. Адатиа объясняет это тем, что Народный банк Китая приостановил закупки золота. Он также говорит, что с появлением новых экономических данных в США и Канаде, которые могут поддержать снижение процентных ставок, более медвежьи инвесторы могут отказаться от золота. Тем не менее, Адатиа считает, что золото может продолжать расти и выполнять функцию инструмента хеджирования как по причине отложенного снижения процентных ставок, так и ввиду роста уровня инфляции.
Однако это не значит, что золото является безрисковым активом. Адатиа считает, что если крупные страны начнут избавляться от золотых активов в пользу доллара США, то это может привести к падению курса золота. Тем не менее, по его мнению, это маловероятно, и он считает, что мировой спрос на золото должен способствовать поддержанию его цен на высоком уровне в обозримом будущем. Могут быть некоторые незначительные падения, поскольку инвесторы фиксируют прибыль, но он не видит серьезного катализатора для структурного понижательного сдвига.
По словам Адатиа, когда клиенты обращаются к консультантам с вопросами о золоте, следует продолжать уделять внимание фундаментальным причинам, по которым инвесторы стремятся владеть золотом:
«Я думаю, что люди должны приобретать золото исходя из самых обычных причин: защита от волатильности рынка, инфляции и доллара США. Все остальное — это мелочи».
