Рубль
Рубль несколько ослаб на фоне падения нефти, USD/RUB поднялся в район 77, где пытается стабилизироваться. На четырехчасовом таймфрейме пара перекуплена, поэтому краткосрочная стабилизация возможна. С учетом сезонного фактора она может перейти в среднесрочную, если не будет новых эксцессов на финансовых рынках. Однако потом рубль, на наш взгляд, продолжит слабеть к целям в районе 80 за доллар. CNY/RUB, соответственно, поднимется в район 12.
Доллар
На прошлой неделе финансовые власти США занимались тушением банковской паники, разразившейся после громких банкротств SVB и Signature, а финансовые власти Швейцарии решали судьбу Credit Suisse. Опуская профессиональные подробности и детали можно сказать, что общая цена этих проблем к началу этой недели для регуляторов подошла примерно к сумме в полтриллиона долларов. Масштаб кризиса аналогичен тому, что случилось в 2008-году после банкротства Lehman Brothers. Позитивное отличие в том, что если Lehman Brothers рухнул без какой-либо поддержки регуляторов, что спровоцировало делеверидж и финансовую панику, то на этот раз финансовую панику заблаговременно затушили. В тоже время трудно сказать, какие еще проблемы неожиданно могут возникнуть в скором будущем. Кажется, что текущий банковский кризис оказался неожиданным для ФРС.
Помимо того, что ФРС и Нацбанк Швейцарии выделили экстренное финансирование для тушения финансовой паники, рядом с ними оказался и Народный банк Китая, который снизил нормы резервирования, добавив ликвидности в китайскую банковскую систему. Кроме того, Центробанки стран G7 договорились об активизации своп-линий, которые будут мониториться на ежедневной основе. Таким образом, экстренные меры по предотвращению кризиса ликвидности приняты и они работают. Следствием этого стало то, что волатильность не превысила пока что критических отметок, а индекс доллара DXY несколько снизился. На текущий момент он снова пробил вниз коронавирусный экстремум, и продолжает снижаться.
Несмотря на волатильность, в целом все движения FOREX пока что продолжают укладываться в рамки нашего базового сценария снижения индекса доллара от района 105.4 в направлении февральских минимумов в районе 101. Полагаем, это движение продолжится, хотя заседание ФРС на текущей неделе может снова добавить волатильности.
Следствием действий регуляторов также стало резкое снижение среднесрочных долларовых ставок и изменение ожиданий относительно политики ФРС. Теперь рынок деривативов закладывает рост ставки к лету в диапазон 4.5 – 5.0% с последующим резким снижением. Изменение сэнтимента благотворно повлияло на драгметаллы и на йену.
Золото
Золото стало главным бенефициаром действий регуляторов на прошлой неделе и резко подорожало, попытавшись в понедельник пробить вверх $2000 за тройскую унцию. Первая попытка окончилась неудачей, и золото ушло в незначительную пока что коррекцию, торгуясь, однако, выше предыдущего значимого максимума $1950. Если он не будет пробить на неделе вниз, можно будет констатировать, что золото ушло в боковую консолидацию перед следующей попыткой штурма $2000, которая уже почти наверняка будет успешной.
Серебро на фоне роста золота подросло в район $22.5 за тройскую унцию и также ушло в консолидацию в ожидании решений ФРС и дальнейшего развития событий.
Нефть
Нефть рухнула на страхах углубления рецессии. Brent в моменте тестировала $70 за баррель, WTI падала в район $65, где находится сильная многолетняя поддержка. Полагаем, что после того, как волатильность фондового рынка начнет снижаться, а спрос на риск несколько восстановится под влиянием свежей ликвидности, нефть восстановится обратно в район $80 за баррель Brent. Дальнейшая динамика будет определяться индексом доллара и состоянием долларовой ликвидности. В благоприятном сценарии возможно и более масштабное восстановление.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
