Материал отчета «В золото веруем» от компании «Incrementum». Часть первая здесь.
Азия поможет серебру (продолжение)
Индийские инвесторы возобновили покупательскую активность в 2021-2022 гг., причем в прошлом году спрос на физическое серебро в стране вырос почти на 200% - до 2470 тонн. Если же курс серебра продолжит расти, то уровень потребления драгметалла в Индии значительно снизится.
С конца 2021 года в Индии появилась возможность инвестировать в серебряные биржевые продукты, а «цифровое серебро» также является перспективной формой инвестирования. Инвестор, благодаря таким опциям, приобретает серебро через одного из девяти поставщиков физического серебра, а затем купленные средства хранятся у этих поставщиков от имени инвестора. Разумеется, закрыть такой счет можно и посредством денег, но после уплаты комиссионных и налога на добавленную стоимость.
Кроме того, в августе 2022 года открыла свои двери Индийская международная биржа драгметаллов. Ее участниками являются сертифицированные дилеры драгметаллов, которые смогут приобретать через биржу товар непосредственно у зарубежных поставщиков. До настоящего времени импортировать золото могли только банки, уполномоченные государством, но с появлением биржи торговля желтым металлом в Индии должна стать более прозрачной и доступной. На бирже пока можно торговать только золотом, но вскоре к нему присоединится и серый собрат.
Дефицит предложения серебра
Сочетание высокого промышленного и (потенциально крупного) инвестиционного спроса на серебро в условиях роста котировок золота усугубит и без того увеличивающийся дефицит предложения серебра.
Причиной разрыва между спросом и предложением, который наблюдается на рынке серебра, как и на рынках большинства сырьевых товаров в последнее десятилетие, является недостаток капитальных вложений. В 2013 году объем капитальных вложений участников биржевого фонда «SIL-ETF», состоящего из компаний, добывающих серебро, достиг пика в 5,5 млрд долл., а в 2020 году снизился до 1,6 млрд долл., поскольку курс серебра упал до минимального за десятилетие уровня в 16,55 долл. в марте 2020 года, что снизило объем капитальных вложений в новые месторождения.
По данным отчета Института серебра о мировом рынке этого драгметалла (2023 г.), дефицит капитальных вложений проявился в 2022 году, когда объем добычи сократился на 237,7 млн. унций, что составляет 24% от совокупного предложения. Этот дефицит становится особенно очевидным, если посмотреть на объем мировых запасов серебра в 2022 году, который сократился на 430,9 млн. унций по сравнению с пиковым значением на конец 2020 года. Вот как комментирует это снижение в Институте серебра: «Для сравнения: этот показатель равен более чем половине годового объема добычи, а также более половины запасов серебра в лондонских хранилищах, как сообщает Лондонская ассоциация участников рынка драгметаллов».
В ближайшее время значительный дефицит предложения серебра вряд ли будет преодолен.
Дефицит предложения повлечет за собой в будущем долгосрочные последствия для и без того небольшого рынка серебра. Впрочем, оценка объема этого рынка, как известно, сопряжена с серьезными трудностями. По некоторым расчетам, капитализация этого рынка, если умножить все добытое до сих пор серебро на стоимость унции (25 долларов), составляет 60 млрд долларов. Однако некоторые эксперты считают такие расчеты ошибочными, поскольку в них не учитывается, сколько серебра реально имеется в наличии. Однако как бы ни оценивался объем рынка серебра, очевидно, что он относительно мал. Рыночная капитализация отрасли добычи серебра равна 18 млрд. долларов США, что намного меньше, чем у золота, а по сравнению с капитализацией компании «Apple» и вовсе кажется пылинкой.
Важно отметить, что крупные покупки серебра могут сильно поколебать этот небольшой рынок, как, например, произошло в 1997 году, когда Уоррен Баффетт совершил свою знаменитую операцию по покупке драгметалла. В 1998 году инвестиционная компания Баффета «Berkshire Hathaway» заказала поставку 87,5 млн унций серебра в соответствии с условиями контрактов на покупку, но вынуждена была ждать некоторое время поставки оставшихся 42,2 млн унций.
Если в этом году снова кто-нибудь решит купить большое количество серебра или продолжится рост спроса на драгметалл ввиду его статуса в качестве защитного актива. Объем этого спроса в 2022 году повысился на 409% по сравнению с предыдущим годом. Таким образом, мы считаем, что серебро будет по-прежнему увеличиваться в цене, учитывая все факторы спроса, упомянутые в этом материале, а также чувствительность драгметалла к текущим проблемам с предложением, что подтверждают и аналитики банка «Citi»: «Рынок серебра является очень маленьким по сравнению с масштабами волатильности активности спекулянтов, поэтому покупки инвесторов часто оказывают слишком большое влияние на его котировки».
