Общие сведения о спросе на золото за 2021 год
Объем спроса в течение 4-го квартала был высоким, что обеспечило годовой прирост на 10%.
Спрос за год восстановился практически во всех секторах, кроме золотых биржевых фондов, у которых зафиксирован отток паев.
Объем спроса на золото за 2021 год в целом (за исключением внебиржевой торговли) вырос до 4021 тонны, чему поспособствовал 4-й квартал, поскольку показатель у последнего подскочил почти на 50%, до 10-квартального максимума. Состояние спроса улучшилось после проблем, которые наблюдались в 2020 году. Спрос со стороны ювелирного и технологического секторов восстановился в течение 2021 года благодаря увеличению темпов экономического роста и улучшению настроений населения. Объем покупок со стороны центральных банков превысил показатель 2020 года. Что касается инвестиционного спроса, то здесь ситуация была неоднозначной ввиду действия разнонаправленных факторов: высокий уровень инфляции и рост доходности «казначеек», которые привлекли внимание инвесторов.
Объем производства ювелирных изделий сильно вырос в 2021 году, а именно, на 67%, достигнув 2221 тонн. Это связано с возросшим спросом, который увеличился на 52% в 2021 году, достигнув 2124 тонн, что соответствует совокупному показателю за 2019 год. В 4-м квартале 2021 года объем спроса составил 713 тонн, а это самый крупный квартальный прирост со 2-го квартала 2013 года. Мировой объем паев в золотых биржевых фондах снизился на 173 тонн в 2021 году по сравнению с приростом на 874 тонн в 2020 году. Показатель оттока паев в 4-м квартале составил 18 тонн, что очень мало по сравнению с оттоком на протяжении 4-го квартала 2020 года.
Объем покупок слитков и монет увеличился на 31%, достигнув 8-летнего максимума – 1180 тонн. В течение 4-го квартала 2021 года показатель составил 318 тонн, что является самым высоким уровнем с 4-го квартала 2016 года.
В прошлом году центральные банки приобрели 463 тонны золота, что на 82% больше, чем за 2020 год. Соответственно, объем мирового золотого резерва достиг почти 30-летнего максимума. Темпы покупок снизились во втором полугодии: в 4-м квартале показатель понизился на 22% в годовом исчислении.
Объем спроса на золото со стороны технологического сектора вырос на 9% в 2021 году, достигнув 3-летнего максимума – 330 тонн. Прирост в годовом исчислении уменьшился за последний квартал (на 2%), что указывает на быстрое восстановление этого сектора в 4-м квартале 2020 года.
Обзор и прогнозы
В 2021 году курс золота зависел от ожиданий относительно роста уровня инфляции и доходности «казначеек». Инвестиционный спрос может уменьшиться в 2022 году ввиду действия разнонаправленных факторов, но потребительский спрос и активность центральных банков, скорее всего, увеличатся.
Обзор спроса за 4-й квартал и весь год
2021 год закончился так же, как и начался: номинальный уровень доходности «казначеек» и инфляции остались главными факторами, которые влияли на курс золота. Однако, в отличие от 1-го квартала, инфляция стала более важным фактором в течение 4-го квартала, чем доходность «казначеек». Это помогло курсу золота обрести поддержку на более высоком уровне, чем в начале года.
Курс золота оказался ниже на 4%, а средний показатель в 2021 году почти на 2% выше, чем в 2020 году.
Доходность «казначеек» и инфляция – эти два фактора боролись за первенство в контексте влияния на курс золота, что отразилось на инвестиционном спросе и уменьшило котировки драгметалла. Отток паев из золотых биржевых фондов, который в основном наблюдался в Северной Америке, стал характерным событием на протяжении большей части года. Совокупный показатель понизился на 173 тонны к концу года. Доходность «казначеек» увеличивает уровень альтернативных издержек владения золотом, что больше всего повлияло на объем покупок паев. Доходность 10-летних «казначеек» США выросла на 40 базисных пунктов, что отражает ожидания на рынке относительно будущей политики ФРС. Показатель рос почти ежемесячно в течение года. Высокий уровень номинальной доходности «казначеек» оказал понижательное давление на объем паев в золотых биржевых фондах. Несмотря на значительный отток паев в течение года, мировой объем паев по-прежнему значительно превышает допандемический уровень, что, вероятно, отражает тот факт, что большая часть рекордного притока паев пришлась на 2020 год, когда инвесторы совершали долгосрочные стратегические покупки.
Объем спроса на слитки и монеты более чувствителен к изменениям уровня инфляции, чем к доходности «казначеек», поэтому к концу года показатель вырос до 281 тонны, чему поспособствовал скачок показателя до многолетних максимумов в Европе и Северной Америке.
Устойчивое восстановление спроса на ювелирные изделия также оказало поддержку драгметаллу. Состояние рынка улучшилось по сравнению с 2020 годом, в течение которого были очевидны последствия коронакризиса. Объем спроса неожиданно увеличился в конце года, поскольку показатель покупок в Индии достиг квартального рекорда. Спрос в Китае также увеличился, достигнув одного из самых высоких показателей за 4-й квартал за всю историю наблюдений.
В то же время центральные банки активно покупали драгметалл в течение первых трех кварталов 2021 года. Несколько банков совершили крупные покупки, включая ЦБ Таиланда и Бразилии, которые присоединились к постоянным покупателям – Индии и Узбекистану. Это привело к росту совокупного объема до 460 тонн в 2021 году. Относительная стабильность курса золота во втором полугодии является следствием сочетания двух факторов: оттока паев из золотых биржевых фондов и увеличения спроса со стороны потребителей и центральных банков.
Кроме того, объем предложения несильно повлиял на рынок, поскольку высокий объем добычи золота компенсировал низкий уровень переработки.
Прогноз
Спрос со стороны ювелирного и технологического секторов останется устойчивым в 2022 году на фоне в целом сильного экономического роста и может получить дополнительную поддержку, если курс золота будет находиться в боковом тренде или снизится. Однако объем отложенного спроса, который дал о себе знать в 4-м квартале, уменьшится в 2022 году, поскольку он был отчасти удовлетворен. Спрос в Китае на протяжении начала 2022 года может оказаться невысоким, учитывая карантинные мероприятия в связи с пандемией, а также текущий спад экономического роста. Впоследствии медленный темп экономического роста сдержит показатель спроса, но курс золота может извлечь выгоду на основе низкой волатильности цен.
Спрос со стороны технологического сектора немного вырастет в этом году, поскольку он продолжает восстанавливаться после слабых показателей 2020 года. Расширение инфраструктуры нового стандарта связи 5G должно поддержать спрос на золото в этом секторе. Однако спрос может пострадать из-за замедления темпов экономического роста в Китае и карантинных мероприятий, связанных с пандемией.
Инвестиционный спрос может снизиться от высокого уровня номинальных процентных ставок в 2022 году, но в условиях роста уровня инфляции и рисков, связанных с пандемией, есть вероятность и повышения показателя.
Доходность «казначеек» увеличилась в начале года. Эта тенденция, вероятно, сохранится до тех пор, пока центральные банки будут сохранять агрессивный настрой, что приведет к увеличению альтернативных издержек владения драгметаллом. Тем не менее, курс желтого металла оставался устойчивым в течение первых нескольких недель года, что, вероятно, является побочным результатом усиления рисков.
Повышение процентных ставок и прекращение программ покупки облигаций могут нанести ущерб финансовым рынкам, поскольку власти сильно помогали последним в течение нескольких лет. На фондовых рынках продолжают игнорировать плохие новости, но сильный обвал остается серьезным риском, учитывая перекупленность. Облигации пострадают из-за увеличения процентных ставок, и если проблемы с цепочкой поставок будут решены, то цены на товарные активы уменьшаться.
Кроме того, повышение процентных ставок – это ожидаемое событие, но опыт 2018-2019 гг. показывает, что экономика может пострадать в этих условиях, учитывая, что уровень долга значительно повысился. Это создает риск замедления экономического роста и падения реальной доходности долгосрочных «казначеек».
Кроме того, желтый металл, как правило, дорожал в течение первых месяцев после начала цикла ужесточения политики ФРС.
Спрос на паи золотых биржевых фондов может оказаться таким же, как и в 2021 году, по причине стабильного экономического роста и высокого уровня номинальных процентных ставок.
Впрочем, увеличение инфляционного давления, колебания на финансовых рынках и карантинные мероприятия представляют собой повышательный риск. Отток паев из золотых биржевых фондов в 2021 году следует рассматривать в контексте, ведь в 2016-2020 гг. объем паев увеличился на 2200 тонн. Ситуация с биржевыми фондами будет во многом зависеть от того, какой фактор окажется сильнее: спрос на золото как инструмент хеджирования на фоне инфляции и потенциальных обвалов на фондовом рынке из-за пандемии, или дальнейшее сокращение объемов паев в свете роста номинальных процентных ставок.
Спрос на слитки и монеты будет находиться на уровне прошлого года, а в некоторых регионах немного ниже. В целом, показатель будет составлять 1000-1200 тонн. Волатильность цен и инфляционные опасения могут помочь спросу, но после двух лет с сильным спросом, возможно, интерес инвесторов уменьшится. Однако рост показателя может произойти в Китае. Потенциальное ослабление валюты и высокий уровень инфляции наряду с низкой доходностью «казначеек» вселяют надежду на рост спроса на монеты в Поднебесной. Сворачивание карантинных мероприятий в Индии привело к высоким показателям спроса за 4-й квартал 2021 года. Возможно, спрос уменьшится отчасти в 2022 году, но темпы экономического роста должны остаться катализатором устойчивого увеличения покупок.
Спрос со стороны центральных банков, вероятно, сохранит положительный 12-летний тренд, но, возможно, высокий показатель 2021 года не повторится. В прошлом году были совершены крупные стратегические покупки, которых в ближайшее время ждать не стоит, а крупные покупатели в прошлом, такие как Россия и Китай, в последние годы стали пассивными. Эти факторы создают большую неопределенность в отношении ожиданий, как и события в Турции, которые могут оказать существенное влияние на показатели спроса. Тем не менее, опрос представителей центральных банков, проведенный Всемирным золотым советом, указывает на столь же позитивный тренд в 2022 году, как и в 2021 году.
Совокупный объем предложения будет меньше, при этом показатель добычи немного возрастет, но объем переработанного золота снизится.
Объем добычи может достичь аналогичного роста в 2022 году, как и в 2021 году. Прибыльность добывающих компаний остается на стабильном уровне, несмотря на рост затрат, что стимулирует увеличение добычи. Определенные риски в этом контексте связаны с последствиями возможных карантинных мероприятий, и конечно, операционными проблемами.
Объем переработки золота, скорее всего, упадет в 2022 году, поэтому в целом за год показатель будет находиться в диапазоне 1050-1110 тонн. Ожидается, что мировой рост реального ВВП будет устойчивым, что снизит потребность в панических продажах. Как и в 2021 году, государственная поддержка может ограничить потребность в продаже ювелирных изделий, а любое понижение цен – если таковое произойдет – станет дополнительным сдерживающим фактором. Высокий уровень инфляции также снизил готовность к осуществлению переработки, а поставки на рынки по-прежнему незначительны после достижения исторически высокого уровня, наблюдавшегося в 2019-2020 гг.
