Если уровень инфляции действительно пойдет вверх в этом году, то это будет неудивительно. Уоррен Баффет, легендарный американский инвестор, присоединился к сонму экспертов, нервно отслеживающих данный показатель. По его мнению, восстановление американской экономики идет очень быстрым темпом, а инфляция повышается.
Новости из Китая на минувшей неделе стали первым звоночком. Цены на промышленные товары из заводов Поднебесной выросли на 6,8% в апреле по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что вызвало опасения относительно состояния потребительских цен на Западе в текущем году.
В среду были опубликованы данные о потребительских ценах в США. Оказалось, что они выросли на 4,2% за апрель по сравнению с прошлым годом. Такого роста за 12-месячный период не было с сентября 2008 года. Учитывая пандемию, сравнение с прошлым апрелем – когда инфляция была очень низкой – относительно, но цены все равно выросли слишком быстро, чего никто не ожидал.
Потребители уже заметили, что цены в супермаркетах за последнее время растут. Оптовые цены на древесину сейчас поднялись до рекордных значений. Увеличение потребительских цен в течение продолжительного периода кажется вполне вероятным, учитывая отложенный спрос из-за пандемии, который указывает на возможный рост розничных продаж в будущем.
Не все согласны с такими прогнозами. Представители ФРС прогнозируют, что рост инфляции будет умеренным и временным. Отметим, что ЦБ США до сих пор больше обращал внимание на достижение полной занятости. В среднесрочной перспективе экономический спад и дефляционное влияние новых технологий могут снизить уровень инфляции.
Однако трейдеры не верят ФРС. Фондовые рынки стали снова волатильными в течение этой недели, поскольку инвесторы начали понимать, что восстановление мировой экономики произойдет на фоне возможного повышения инфляции, а значит, в скором будущем процентные ставки будут увеличены.
Доходность казначейских облигаций США растет с начала года, при этом расширяется разрыв между доходностью простых казначейских облигаций и облигаций, приносящих больший доход по мере роста инфляции.
Доходность 10-летних облигаций США находится на уровне 1,7%, что на 2,5% выше доходности 10-летних казначейских облигаций США, защищенных от инфляции. В конце прошлого года показатель находился на отметке ниже 2%.
Золото – один из тех активов, который выиграет от роста инфляции. Это связано с тем, что инфляция постепенно снижает покупательную способность бумажных валют, в том числе, объем драгметалла, который можно купить за определенное количество бумажных денег. Котировки драгметалла, как правило, растут в условиях повышения инфляции, учитывая, что предложение золота очень ограничено и этот актив никак нельзя обесценить.
Это подтверждается на основе очень длительного периода. В 1970-х гг. наблюдались следующие условия в США: крупный бюджетный дефицит, обесценивание валют, увеличение цен на нефть и массовый рост денежной массы. Поэтому неудивительно, что курс золота повышался. С тех пор установилась связь между инфляцией и курсом золота. Инфляция в США сильно выросла за указанное десятилетие, а курс золота достиг рекордного максимума в январе 1980-го года – 850 долларов за унцию.
В последнее время связь между золотом и инфляцией ослабла. Отчасти это объясняется привлекательностью желтого металла в качестве защитного актива, что делает его востребованным активом при плохих экономических условиях и низком уровне инфляции. Как раз такие условия наблюдались после глобального финансового кризиса 2008 года, во время кризиса суверенного долга в Европе и в прошлом году, когда пандемия коронавируса вызвала необходимость приостановления экономической активности в большинстве отраслей.
Центральные банки быстро напечатали деньги – меры количественного смягчения – для того, чтобы справиться с мировым финансовым кризисом 2008 года. На этом основании возникли ожидания роста инфляции, что привело бы к увеличению спроса на золото. Однако произошло следующее: инфляция осталась на низком уровне, поскольку деньги были впрыснуты в акции и собственность, то есть, простые люди их не получили. Кроме того, вероятно, дало о себе знать ухудшение положения потребителей и рабочих, но этот вопрос все еще является предметом больших споров.
Однако на сей раз ситуация несколько иная. Власти США дали деньги рабочим и предприятиям, а также системе здравоохранения. Кроме того, планируется увеличение инвестиций в инфраструктуру, в особенности, речь идет об экологически чистой энергетике. Поэтому котировки товарных активов растут, что увеличивает затраты производителей, о чем свидетельствуют данные из Китая.
Прогнозы экономического роста стали более оптимистичными с конца 2020 года, поэтому об инфляции нескоро забудут. На прошлой неделе ЕС стала государственным образованием, которая обновила прогнозы роста, заявив, что в этом году экономика блока вырастет на 4,3% по сравнению с февральским прогнозом – 3,8%. В таких условиях курс золота может снова оказаться необходимым элементом инвестиционного портфеля.
