Рынок золота пережил одну из самых выдающихся недель за всю историю. Курс физического золота в Лондоне вырос с 4596 до 4987 долларов за унцию, то есть, почти на 9% за неделю, вплотную приблизившись к психологической отметке в 5000 долларов за унцию! Невероятно, но факт! В то же время котировки серебра превысили уровень в 100 долларов за унцию, что усилило ощущение масштабного перелома на всем рынке драгметаллов.
С технической точки зрения рынок выглядит сильно перекупленным, однако текущая динамика все меньше воспринимается как чисто спекулятивная. Ралли подпитывается устойчивыми фундаментальными факторами: продолжающейся девальвацией бумажных валют, ростом долговой нагрузки государств, активным спросом со стороны центральных банков и фактором Трампа. На этом фоне импульс и страх упустить выгоду действительно усиливают спрос, который накладывается на уже сформированный структурный бычий тренд.
Геополитический фон остается напряженным, хотя отдельные риски временно снизились. Отказ США от силового сценария вокруг Гренландии немного улучшил ситуацию, но давление на Европу, ситуация вокруг Ирана и обострение дискуссий о будущем глобального порядка сохраняются. Эти процессы уже имеют практические последствия: отдельные европейские пенсионные фонды и инвестиционные структуры начали пересматривать свои вложения в американские гособлигации, ссылаясь на рост долга США и ухудшение долгосрочной устойчивости финансовой системы. На этом фоне золото выступает в роли главного защитного актива.
Дополнительным фактором поддержки стала эскалация конфликта между Белым домом и Федеральной резервной системой. Усиление политического давления на ФРС подрывает доверие к денежно-кредитной системе США. Даже при том, что ставки остаются стабильными и рынок не ждет их снижения раньше июня, сам факт институциональной неопределенности усиливает спрос на защитные активы.
Центральные банки продолжают действовать как ключевой якорь спроса. В частности, в Польше обсуждается увеличение золотых резервов с 550 до 700 тонн, что подчеркивает стратегический характер накопления золота, независимо от уровня цен. Этот спрос остается нечувствительным к краткосрочной волатильности и формирует долгосрочную поддержку рынку.
При этом физический спрос со стороны частных инвесторов в ряде стран начал охлаждаться из-за высоких цен. Например, в Турции в 2025 году на чеканку монет было использовано 49,7 тонны золота, что на 38,3% меньше, чем годом ранее. Количество выпущенных монет сократилось на 43,6%, до 13,18 млн единиц. Тем не менее даже на этом фоне золото остается важнейшим инструментом сбережений: в стране было произведено 10,2 млн коллекционных и 2,56 млн инвестиционных монет.
Впрочем, это локальная история вряд ли приведет к затормаживанию ралли. Аналитики ведущих инвестиционных банков прогнозируют рост цены золота с разным размахом: от 5400 («Goldman Sachs») до 7150 («ICBC Standard Bank») долларов за унцию.
