За отчетный период курс физического золота в Лондоне снизился с 4709 до 4613 долларов за унцию, продолжив коррекцию на фоне усилившегося давления со стороны макроэкономических факторов.
Основной причиной снижения стало обострение инфляционных ожиданий из-за продолжающегося энергетического кризиса. Несмотря на формальное перемирие на Ближнем Востоке, Ормузский пролив остается закрытым, что поддерживает высокие цены на нефть и усиливает неопределенность. В этих условиях центральные банки фактически перешли к выжидательной позиции: цикл смягчения поставлен на паузу, а вероятность снижения ставок в текущем году существенно сократилась. Даже без прямого повышения ставок сам переход к более жесткой риторике стал негативным фактором для золота.
ФРС на последнем заседании сохранила ставки без изменений, при этом внутри регулятора усилилась дискуссия о возможном отказе от прежнего курса на смягчение. Рынок в итоге пришел к консенсусу, что в ближайшее время ни снижения, ни повышения ставок не ожидается, что формирует для золота нейтрально-негативный фон.
Дополнительное давление на рынок оказывает ситуация с инфляцией, напрямую связанная с энергетикой. Пока не восстановлены поставки нефти через Ормузский пролив, внимание инвесторов сосредоточено именно на инфляционных рисках, а не на защитной функции золота. Это ограничивает потенциал роста котировок металла даже на фоне геополитической нестабильности.
В сегменте спроса со стороны центробанков наблюдается разнонаправленная динамика. Россия продолжает сокращать золотые резервы: в марте, по данным Всемирного золотого совета, было продано еще 6,5 тонны, а совокупный объем продаж с начала года достиг 22 тонн. Основные причины — рост бюджетного дефицита до 61,3 млрд долларов и необходимость балансировки резервов после сильного роста цен на золото. При этом общее сокращение остается умеренным: резервы снизились примерно до 2305 тонн, что соответствует уменьшению всего на 1–2%.
В то же время Польша продолжает активно наращивать золотые резервы. В марте было приобретено еще 11,2 тонны, а общий объем резервов достиг 581,6 тонны. Напомним, что национальный банк страны стремится увеличить резервы до 700 тонн.
Инвестиционный спрос на физическое золото также демонстрирует рост. По данным Всемирного золотого совета, в первом квартале мировой спрос на золотые монеты составил 48 тонн, увеличившись по сравнению с 45,9 тонны годом ранее, что соответствует росту примерно на 4,6%. Это указывает на сохранение интереса частных инвесторов к золоту как защитному активу.
