Рубль
Рубль возобновил укрепление. В отсутствии капитальных потоков российская валюта движется исключительно торговым балансом и продажами экспортёров. Полагаем, что на этой неделе будут установлены минимумы в паре USD/RUB, после чего, с окончанием налогового периода, пара снова начнет слабеть.
Доллар
Индекс доллара продолжает рост, поднявшись выше 102, притом, что доходность UST уже стабилизировалась и не поднимается выше 3%. Это указывает на то, что рост идет, скорее, не уходе от риска. Это подтверждает динамика американских фондовых индексов. Европейской валюте не помогло даже поражение Марин Ле Пен, EUR/USD снизилась уже ниже 1.07, и тестирует коронавирусные минимумы в районе 1.064. Их пробой вниз откроет дорогу к многолетнему минимуму в районе 1.035. Британский фунт за пару прошлую и начало текущей недели потерял уже около 5%. В Азии за то же время резко подешевел офшорный юань, потеряв более 5%. USD/JPY стабилизировалась чуть ниже 130 благодаря стабилизации долларовой доходности.
Основными источниками рисков остается украинский конфликт и коронавирус в Китае. И то, и другое являются мощными проинфляионными факторами в среднесрочно-долгосрочной перспективе, что провоцирует дальнейшие ожидания агрессивного ужесточения денежной политики в США и усиление доллара. Полагаем, что подъем ставки ФРС на майском заседании сразу на 0.5% - вопрос решенный, интрига остается относительно июньского заседания. Рынок процентных деривативов заглаживает уже более чем 80% вероятность подъема ставки на 0.75% на июньском заседании. Учитывая, что долгосрочные инфляционные ожидания в США все еще не растут ускоренными темпами, у ФРС остается некоторая свобода маневра в вопросе ускорения темпов подъема ставки, и мы полагаем, что ожидания агрессивного подъема ставки в июне не оправдаются, что спровоцирует летом коррекцию в индексе доллара и рост проинфляционных активов. Но до того момента наблюдаемые сейчас тренды, вероятно, останутся в силе, и индекс доллара поднимется к коронавирусным максимумам выше 103.
Драгметаллы
Золото скорректировалось под давлением высокого спроса на долларовую ликвидность, и опустилась в диапазон поддержки $1850-1900 за тройскую унцию, в котором наблюдались масштабные притоки средств в золотые фонды в конце февраля – начале марта. Если верить многолетней статистике корреляций притоков в фонды и цены, этот диапазон должен работать «железобетонной» поддержкой, поэтому мы сохраняем рекомендацию выкупать просадку ниже $1900 в расчете на последующий долгосрочный рост.
«Белые» драгметаллы снижаются вслед за золотом, неся более значительные потери, как это всегда случается в моменты ухода от риска.
Нефть
Нефть Brent по-прежнему торгуется выше $100 за баррель, бегство от риска так и не смогло продвинуть цену ниже, что указывает на силу рынка. Полагаем, что нефть может продолжить рост летом, протестировав весенние максимумы, однако затем растущие риски глобальной рецессии могут остудить рынок. Долгосрочные перспективы нефти по-прежнему положительны.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого монетного дома»
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой монетный дом"!
