Нефть
Нефть Brent выросла выше $80 за баррель на новых антироссийских санкциях. Как всегда в таких случаях премия за риск перекладывается на потребителя, в первую очередь — на европейском рынке, для которого Brent и является основным индикатором. Не стоит воспринимать это движение как позитивный для российского рубля и рынка фактор — для России ничего не изменится, в среднесрочной перспективе очередное усложнение логистики скажется на российской экономике и курсе рубля скорее негативно. Также дальнейшее усиление доллара и охлаждение промышленных экономик продолжит оказывать на нефть негативное влияние, так что мы не ожидаем роста Brent выше $85, в среднесрочной перспективе ожидаем возврат к $70.
Рубль
Пара USD/RUB на межбанковском рынке после периода низколиквидных волатильных праздничных торгов вернулась в конце-концов на уровни конца прошлого года, в район 102. Важно, что «синтетический» курс рубля, рассчитанный через курс USD/CNH на FOREX и CNY/RUB на MOEX также находится на этом же уровне. Таким образом, трудности финансовой логистики, спровоцированные предыдущим пакетом санкций, включившие себя санкции против Газпромбанка, полностью преодолены.
Наш фундаментальный взгляд на рубль остается умеренно негативным. После некоторого периода стабильности рубль ослабнет под давлением слабости сырьевого рынка и спроса со стороны Китая и Индии, а так же в связи с тем, что потребуется преодолевать новые трудности, вызванные последним пакетом американских санкций, направленных против «теневого» флота. Техническая картина также не в пользу укрепления рубля. Со второй половины декабря формируется размашистая треугольная формация с вершиной в районе 115 по «синтетическому» USD/RUB, и в негативном для рубля сценарии стоит ожидать роста выше этого максимума в район 115 в среднесрочной перспективе. Это как раз будет соответствовать верхней границе диапазона 100 — 115, сформированного курсом межбанковского рынка.
Доллар
«Минутки» FOMC показали осторожный настрой ФРС относительно будущего снижения процентной ставки. Ожидания стали наиболее пессимистичными с сентября. Теперь рынки закладывают лишь одно снижение в следующем году. Трехлетние инфляционные ожидания населения снова поднялись почти к 3%, облигационный рынок остается под давлением. Ухудшение перспектив смягчения денежной политики давят и на фондовый рынок, который, к тому же стал слишком узким. Доля 10 крупнейших компаний в капитализации широкого рынка приблизилась к экстремуму, который наблюдался в далеком 1929-м перед началом Великой Депрессии (что как бы намекает). В настоящий момент падает и долговой, и фондовый рынок, растет риск делевериджа и каскадного роста кредитных рисков.
Все это продолжает провоцировать рост доллара, а также золота как защитного актива на случай развития финансовых кризисов. Индекс доллара DXY уже пытается пробиться выше 110:
Во вторник на данных по промышленной инфляции, которые вышли несколько лучше ожиданий (благодаря циклическим компонентам, базовая вышла даже хуже ожиданий) доллар немного откатился. Если данные по потребительской инфляции, которые выйдут сегодня, окажутся лучше ожиданий, может развиться коррекция. Если это случится, не стоит принимать эту коррекцию за разворот тренда. Обстоятельства по-прежнему складываются в пользу продолжения среднесрочного тренда роста, вплоть до установления новых многолетних максимумов.
Драгметаллы
Золото остается сильным на фоне неопределенности, связанной с будущей политикой Трампа и коррекции во всех классах активов. Мы не исключаем ситуации, в которой золото, благодаря уникальной комбинации глобальных рисков, останется единственным растущим активом на фоне сильного доллара даже в сценарии делевериджа. Техническая картина складывается в пользу продолжения роста после завершения начавшейся в первых числах ноября прошлого года коррекции, принявшей форму треугольника:
Потенциал роста — выше $3000 за тройскую унцию. В альтернативном сценарии пробоя нижней границы треугольника все еще возможно движение в район $2400 — 2500.
Серебро продолжает борьбу за уровень $30 за тройскую унцию. Сильное золото не позволило развиться коррекции в направлении $28:
В бычьем сценарии ждем роста к $35 в среднесрочной перспективе, в медвежьем — падения в район $25. Тренд определится движением золота.
Платина и палладий остаются в диапазоне $900 — 1000 за тройскую унцию, оба могут быть поддержаны ростом золота, но оба будут уступать ему в динамике — их будет тянуть вниз индустриальная составляющая спроса на фоне рецессионных рисков. В медвежьем сценарии оба металла могут уйти к $800.
Дмитрий Голубовский, аналитик компании «Золотой Монетный Дом»
Данная информация относится к аналитической, рекламной (маркетинговой), не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. ООО "Золотой Монетный Дом" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо способы инвестирования, упомянутые в данной информации.
