Доллар
Пятничная статистика рынка труда в США вышла шокирующей. NFP вышли 235K, ожидалось 750К. Безработица, впрочем, вышла 5.2%, в соответствии с ожиданиями, а рост зарплат м/м – вдвое выше ожиданий: 0.6% м/м, 4.3% г/г, ждали 0.3% м/м, 4.0% г/г. Статистика спровоцировала всплеск волатильности на FOREX. С одной стороны, резкое торможение создания новых рабочих мест – повод сохранять монетарные стимулы ФРС как можно дольше. С другой стороны, темпы роста зарплат – явно проинфляционный фактор, который может воскресить страхи скорого сокращения стимулов, поутихшие после выступления главы ФРС Пауэлла 27-го августа на симпозиуме в Джексон-Хоуле.
Поколебавшись, рынки решили, что в такой ситуации драгметаллы – идея win-win, золото и серебро выстрелили вверх, тогда как дальнейшая динамика доллара остается неопределенной. Уровень 92 по индексу доллара DXY, куда сейчас опустился индекс, был пробит вверх в июне как раз на шокирующих данных по инфляции, когда участники рынка решили, что ФРС должна немедленно кинуться ужесточать денежную политику. С тех пор прозвучало много слов о готовности ФРС сокращать стимулирование, но слова так и остались словами. В ближайшие недели будет решаться вопрос об обратном пробое вниз этого важного уровня, который соответствует 1.19 по EUR/USD. Пробой и закрепление ниже 92 по индексу доллара откроет индексу доллара дорогу на 89. Соответственно, EUR/USD пойдет к верхней границе широкого боковика, в котором пара застряла уже год как, торгуясь в диапазоне с примерными границами 1.16…1.23. Если, все-таки, рынки больше испугаются дальнейшего роста зарплат и цен, а также сезонного фактора (сентябрь, традиционно, не лучший месяц для роста спроса на риск), доллар может отыграть часть потерь под конец финансового года США. В контексте этой развилки мы советуем ждать выхода EUR/USD из зоны краткосрочной консолидации 1.1835…1.1900. Направление выхода укажет тренд. Если вверх – ждем импульса в район 1.23. Если вниз – ждем сложного движения вниз, отрабатывающего сформированные ранее поддержки 1.179, 1.175, 1.1725, 1.170, от каждой из которых может случиться разворот вверх. В целом мы полагаем, что выступление Пауэлла 27 августа на симпозиуме в Джексон-Хоуле задало тренд на ослабление доллара, поэтому укрепление доллара предлагаем использовать для наращивания продаж.
Драгметаллы
Драгметаллы оказались явными бенефициарами вышедшей в пятницу статистики. Сработала простая логика: если в экономике все плохо, и деньги будут печатать дальше, то это однозначно хорошо для драгметаллов. Если в экономике все плохо, но из-за высокой инфляции деньги не будут печатать дальше теми же темпами, что сейчас, то это однозначно плохо для переоцененных фондовых рынков, а для драгметаллов, как защитных активов, не так уж и плохо. Возникла ситуация, когда драгметаллы оказались идеей win-win, и предпочтительнее рынка акций. Это помогло золоту, наконец-то, уверенно закрепиться выше $1800 за унцию, а серебру выйти вверх из консолидации, ограниченной сверху уровнем $24.25 за унцию, и «на одном дыхании» вернуться обратно выше минимумов середины лета в районе $24.7. Теперь $1800 для золота и $24.7 для серебра – поддержки, от которых мы ожидаем развитие среднесрочных восходящих трендов. Советуем также обратить внимание на платину, которая с начала августа явно формировала накопление позиций в диапазоне $975…1000 за унцию, и вышла из него вверх. Мы полагаем, что коррекция, шедшая с мая от уровней в районе $1270, закончена. Платина сейчас дешева по историческим меркам, особенно по отношению к золоту и палладию, и будет восстанавливаться.
Нефть
Нефть с середины лета живет не столько экономическими новостями, сколько техническими факторами. Диапазон $62…75 по WTI – это диапазон хеджирования добычи американских производителей и потребителей на следующий год. Выше $62 – в целом комфортные цены для производителей, включая сланцевиков, ниже $75 – для потребителей. Соответственно, маркетмейкеры с мая «гоняют» цены в этом диапазоне, выполняя программы хеджирования, не обращая особого внимания ни на решения ОПЕК+, ни на политическую ситуацию вокруг Ирана, ни на макроэкономику в США. Процесс, вероятно, закончится под конец сентября, после чего «техника» уступит место «политике», как реальной, так и монетарной. Политика, пока что, складывается скорее в пользу роста нефти. Иранская ядерная программа остается растущим риском для Ближнего Востока, а «печатный станок» ФРС, судя по данным с рынка труда, продолжит в среднесрочной перспективе работать с той же интенсивностью, что и сейчас. Так что мы советуем подбирать нефть на откатах в расчете на то, что ближе к концу осени WTI вернется, как минимум, к летним максимумам выше $77. Brent, соответственно, ждем в районе $80.
Рубль
Рубль движется в рамках общей динамики валют развивающихся стран и доллара на FOREX. Нефть из-за «бюджетного правила» перестала быть определяющим фактором для рубля, но, тем не менее, оказывает некоторое влияние. С начала недели нефть и доллар корректируются, что оказывает на рубль давление. USD/RUB пытается снова вернуться выше 73, развернувшись от минимумов, достигнутых в прошлую пятницу в районе 72.5. Полагаем, это движение – не начало среднесрочного тренда, а лишь коррекция. Пока разговоры об ужесточении денежной политики ФРС остаются лишь разговорами, не стоит всерьез рассматривать возможность глубокой девальвации рубля, хотя коррекции в район 75…76 возможны. В рамках общей логики среднесрочного ослабления доллара и восстановления нефти попытки роста USD/RUB стоит использовать для продаж с потенциальными целями ниже 72. Как высокодоходная и относительно стабильная валюта рубль остаётся привлекательным для керри-трейда.
Дмитрий Голубовский аналитик «Золотого монетного дома»
