Перевод статьи Брайана Люси, доцента кафедры финансов Школы бизнес-исследований Тринити-колледжа в Дублине. Оригинал размещен в журнале Лондонской ассоциации рынка драгметаллов. Статья 2011 года, но актуальности не потеряла, поскольку в недавней публикации Пертского монетного двора находится ссылка на нее. Список литературы к статье Люси можно найти в журнале. Здесь мы приведем основные положения этой работы.
В 2001-2011 гг. котировки золота и других драгметаллов резко выросли. В феврале 2001 года, когда я начал интересоваться свойствами золота как финансового актива, его курс находился на уровне 260 долларов за унцию, а в 2011 году показатель достиг почти 1500 долларов за унцию. Это потрясающий, устойчивый и удивительный повышательный тренд [добавим, что и в следующем десятилетии, 2012-2022 гг., данный тренд продолжился, доведя показатели до 2000 долларов, но с последующей ожидаемой коррекцией до 1640 долларов за унцию – прим. пер.].
Цель этой статьи – дать читателям представление о том, что ученые знают (или думают, что знают) об экономических и финансовых аспектах рынка золота. Возможно, это откроет путь для большей интеграции усилий ученых и представителей этого рынка. Известно, что о рынке золота ученые не так уж и много пишут. Это несколько непонятно, если учесть, какое огромное количество статей публикуется о рынках акций, облигаций и валют. В значительной степени исследования рынка золота проводятся не в академической среде, а именно, аналитиками различных компаний. Это не делает данные работы более или менее качественными по сравнению с рецензируемыми научными статьями, но сам факт остается непонятным. Возможно, ученые не смогли убедить большее количество людей в том, что их исследования достойны внимания.
Прежде всего, исследователь при работе с базами данных научных статей и книг сталкивается с тем, что золото в основном анализируют в контексте его финансовых аспектов (этому посвящена наша статья), его функционированию в качестве валюты (золотой стандарт, биметаллизм, история золота), а также социальных и экологических последствий добычи этого драгметалла. Мы обратимся к первому направлению исследований, нисколько не преуменьшая важности остальных двух, но просто фиксируя наш предмет изучения. Отметим, что с 1990 года было опубликовано более 700 работ по всем направлениям. Если выделить исследования, посвященные инвестиционным и экономическим аспектам золота, то получится около 200 работ.
В последние годы наблюдается серьезное увеличение количества исследований золота. Из 186 работ, 26 было опубликовано в 2010 года или в первом квартале 2011 года, притом, что 40 исследований опубликовано в 2008-2009 гг. Учитывая, что научные статьи готовятся к публикации около 6 и больше месяцев, то указанные данные свидетельствуют об увеличении интереса к золоту с 2008 года. <…> В основном ученые изучают золото как инструмент диверсификации, инструмент хеджирования инфляции или других активов, а также анализируют эффективность функционирования рынка золота. Так что же ученые говорят обо всех этих аспектах?
Наиболее изучаемой областью является роль и необходимый объем золота в инвестиционном портфеле. Ученые считают, что выделение 5% своего капитала для золота приводит к уменьшению рисков и увеличению доходности. Другие исследователи советуют запасаться разными драгметаллами в небольших пропорциях, отдавая предпочтение золоту, которое выступает в качестве наиболее эффективного инструмента диверсификации. С этой целью для неамериканских инвесторов следует перенаправить 10% своего капитала в золото. Для богатых индивидуальных инвесторов, обладающих портфелем акций, следует выделить для золота 5-10% своего капитала.
На основе большинства исследований можно сделать вывод, что золото считается привлекательным активом прежде всего потому, что он практически не коррелирует с другими активами. Это позволяет считать драгметалл защитным активом. Были проведены статистические исследования относительно того, когда золото функционирует как защитный актив, а когда – в качестве инструмента хеджирования. Выяснилось, что золото, как правило, является инструментом хеджирования акций, а не облигаций, но при этом служит в качестве защитного актива относительно облигаций и акций, а также предоставляет пользу и для инвесторов, которые даже не вкладываются в акции.
Ученые также уделяют много внимания исследованию золота в качестве инструмента хеджирования инфляции и доллара. В целом, общее мнение таково: золото может функционировать в качестве полезного инструмента диверсификации, но только в долгосрочной перспективе, учитывая краткосрочную повышенную волатильность.
Есть много исследований о широком круге аспектов функционирования и эффективности рынка золота. Ученые утверждают, что рынок золота не является столь эффективным, поскольку может подвергаться манипуляциям и показывать аномальное поведение. В некоторых работах речь идет о том, что шоки цен на золото долгое время могут давать о себе знать.
Что касается исследований взаимоотношений между рынком золота и другими драгметаллами, то ученые утверждают об отсутствии убедительных доказательств относительно долгосрочной стабильности этих отношений. По поводу эффекта макроэкономических данных на золото, ученые пришли к выводу, что 1) корреляция между долларом и золотом является сильной, 2) не существует конкретного набора макроэкономических факторов, которые могут повлиять на рынки драгметаллов в одинаковой мере. Исследователи выяснили, что однозначной корреляции между золотом и нефтью нет.
Таким образом, можно говорить о том, что есть большое количество работ, посвященных исследованию рынка золота. Интерес к драгметаллу растет. Масштаб работ не столь широк, как в случае с анализом рынков акций, облигаций или валют, что идет вразрез с реальной значимостью золота в современном мире.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой Монетный Дом"!
