Недавно в «The Financial Times» вышла статья, где упоминается исследование компании «Moody’s», в котором речь идет о том, что с начала пандемии домохозяйства во всем мире увеличили свои сбережения на дополнительные 4,5 трлн долларов. По мнению автора статьи, это приведет к резкому росту потребительских расходов, что ускорит выход экономики из коронакризиса.
С начала текущего года оптимизм относительно экономики растет. Индексы фондовых рынков повышаются, а доходность казначейских облигаций увеличилась, поскольку инвесторы теперь переживают о возможном росте уровня инфляции вследствие восстановления экономики и вливания дешевой ликвидности на рынки. Во многом это стало возможным благодаря беспрецедентному объему денежно-кредитных и фискальных стимулов. На этом фоне курс золота просел. Некоторые инвесторы стали думать, что повышение потребительских расходов, способствующий экономическому росту, может негативно отразиться на золоте, активе, который считается инструментом хеджирования финансовой нестабильности.
Несмотря на снижение уровня рисков и геоэкономической неопределенности, потенциальное влияние экономического роста на золото будет не столь однозначным, как предполагается некоторыми инвесторами. Итак, как же тогда увеличение сбережений повлияет на драгметалл? Для ответа на этот вопрос стоит учесть двойственную природу желтого металла – это и объект инвестирования, и потребительский товар. У драгметалла существует множество источников спроса, и каждый из них влияет на его поведение, поэтому, не понимая этого трудно понять, что этот актив обладает преимуществами в качестве инструмента диверсификации.
Благодаря высокому уровню сбережений может улучшиться спрос на ювелирные изделия и технологические товары. Экономический рост положительно повлияет на эти сегменты спроса на драгметалл. Потребители, у которых оказалось больше сбережений, могут потратить некоторую их часть на золото. На долю ювелирного сектора и технологий приходится в среднем 40% годового спроса на драгметалл. Оба этих сектора процикличны, то есть, непосредственно зависят от роста доходов и повышения экономических индексов. Увеличение сбережений приведет к повышению спроса в этих секторах. Фактически, мы уже видим признаки этого, учитывая высокий объем спроса на ювелирные изделия на протяжении первого квартала в Китае и Индии, крупнейших странах-потребителях.
Инвестиционный спрос также выиграет благодаря уменьшению экономической неопределенности. В то время как контрциклический сегмент инвестиционного спроса (биржевые фонды, фьючерсы) может пострадать из-за позитивных экономических перспектив, спрос на физическое инвестиционное золото пойдет в рост благодаря высокому уровню сбережений. Потребители, которые знают об ультранизком уровне процентных ставок и перспективах роста инфляции, могут вложиться в золото, поскольку это проверенное средство сбережения. Уже есть доказательство этого тренда – рекордный уровень спроса на золотые монеты в США и Австралии (Пертский монетный двор).
Вливание в сферу потребления примерно 5,4 трлн долларов в форме сбережений может стать катализатором быстрого восстановления мировой экономики. Однако это не значит, что золоту придется туго. В начале этого года мы уже увидели положительные последствия экономического роста для рынка желтого металла.
