Обзор ситуации за I квартал 2025 года от Всемирного золотого совета.
В первом квартале 2025 года центральные банки по всему миру увеличили свои официальные золотые резервы еще на 244 тонны. Несмотря на то, что это меньше, чем в предыдущем квартале, объем все же остается значительным: он на 24% превышает среднее значение за последние пять лет и всего на 9% отстает от средней величины за последние три года, которые отличались особенно высоким уровнем закупок.
Роль золота в условиях нестабильности
Рост неопределенности в начале года, который способствовал стремительному росту цен на золото до рекордных уровней, вероятно, только усилил интерес центробанков к этому драгметаллу. В рамках нашего Опросника по золоту среди центральных банков за 2024 год респонденты отмечали, что хранят золото главным образом как средство сбережения, которое хорошо себя ведет в периоды кризисов. События первого квартала в полной мере подтвердили эти характеристики золота, укрепив его позиции как защитного актива и поддержав рост котировок.
Кто покупал и продавал?
Активность как по закупке, так и по продаже золота в этот период была сосредоточена в основном среди центральных банков развивающихся стран, которые и ранее проявляли интерес к операциям с драгметаллом.
Крупнейшие покупатели золота в первом квартале 2025 года
Банк Польши, ставший главным покупателем золота в 2024 году, вновь оказался в авангарде и даже нарастил темпы закупок. За первый квартал 2025 года он приобрел еще 49 тонн золота — это 54% от его совокупных закупок за весь прошлый год (90 тонн). Таким образом, общий объем золотых резервов банка достиг 497 тонн, что составляет 21% от всех его международных резервов.
Народный банк Китая увеличил свои золотые запасы на 13 тонн в течение квартала. На конец марта совокупные запасы составили 2292 тонны, а доля золота в структуре международных резервов выросла до 6,5%.
Национальный банк Казахстана приобрел 6 тонн золота в первом квартале, доведя объем официальных запасов до 291 тонны. В апреле заместитель председателя банка Алия Молдабекова заявила агентству «Bloomberg», что продажи золота временно приостановлены до тех пор, пока не снизится уровень глобальной неопределенности и не стабилизируются цены.
Чешский национальный банк продолжил наращивание запасов, увеличив их еще на 5 тонн. Поэтому к концу первого квартала золотой резерв вырос до 56 тонн — это в четыре с лишним раза больше, чем было на конец 2021 года.
Резервный банк Индии купил 3 тонны золота за квартал. В отличие от 2024 года, когда банк почти каждый месяц увеличивал запасы (за исключением декабря), в последнее время покупки стали менее регулярными. На конец марта золотые резервы Индии достигли 880 тонн, что составляет 12% от всех ее международных резервов.
Другие активные покупатели и продажи золота
Центральный банк Турции вновь оказался среди заметных покупателей: по доступным на момент публикации данным, в первом квартале он пополнил свои золотые резервы на 4 тонны.
Среди стран Ближнего Востока покупательская активность также сохранилась. Центральный банк Катара увеличил золотой резерв на 3 тонны, а Египет — на 1 тонну.
Государственный нефтяной фонд Азербайджана, являющийся суверенным фондом страны, добавил сразу 19 тонн золота за квартал, доведя общий объем запасов до 165 тонн. Теперь золото составляет 26% от всей структуры его активов.
Продажи золота в первом квартале были довольно скромными и затронули в основном страны СНГ. Центральный банк России продал 3 тонны, Узбекистан — 15 тонн, а Киргизия — 2 тонны.
Скрытые закупки: не все отражено в статистике
Как и в прошлом, официально задекларированные покупки составили лишь 22% от общего показателя спроса со стороны центральных банков за квартал. Это говорит о более широком интересе к золоту, чем показывает статистика МВФ. Объяснить разницу можно несколькими причинами: задержками в отчетности, а также закупками золота не только центральными банками, но и другими официальными финансовыми структурами.
Рост операций по кредитованию под залог золота
Появились также данные о росте операций по кредитованию под залог золота со стороны центробанков. Это произошло на фоне ограниченного предложения и всплеска интереса к поставкам на биржу COMEX, вызванного неопределенностью в отношении новой тарифной политики администрации США. Процентные ставки по таким сделкам резко выросли, но стабилизировались к концу квартала. Однако поскольку при кредитовании право собственности на золото не переходит, эти объемы не включаются в статистику совокупного спроса.
Золото как опора в эпоху неопределенности
На фоне усиления глобальной нестабильности участились призывы вернуть золотые резервы из США, поскольку уровень доверия к зарубежным хранилищам снизился. Однако ряд центральных банков заявили, что не намерены менять текущую политику хранения и не рассматривают репатриацию как необходимую меру.
Таким образом, тренд закупок золота со стороны центральных банков продолжается уже шестнадцатый год. Особенно успешными в этом отношении были последние три года, ознаменованные рекордными объемами покупок.
Что дальше?
Ожидается, что высокий уровень глобальной неопределенности сохранится, а значит, золото продолжит выполнять ключевую роль в структуре международных резервов. Это, в свою очередь, будет поддерживать спрос со стороны центральных банков в краткосрочной перспективе.
