В этом году количество центральных банков, которые купят желтый металл, увеличится. Согласно опросу, проведенному Всемирным золотым советом, 20% центральных банков намерены увеличить свои золотые резервы в течение года, в то время как в прошлом году этот показатель был равен 8%. Данный прирост особенно интересен, учитывая, что за последние годы центральные банки приобрели рекордные объемы золота; только за 2019 год их хранилища пополнились на 650 тонн.
Некоторые из ключевых результатов проведенного опроса могут объяснить значительный прирост запланированных покупок золота со стороны центральных банков: 88% респондентов считают, что отрицательные процентные ставки являются важным фактором для принятия ими решений, касающихся управления резервами. Продолжение экспансионистской денежно-кредитной политики в связи с пандемией коронавируса Covid-19, которая совпала со временем проведения указанного опроса, скорее всего, приведет к сохранению процентных ставок на уровне около нуля в ближайшем будущем.
Кроме того, 79% респондентов считают динамику курса золота в период кризиса важным основанием для его приобретения; в 2019 году так считали 59% опрошенных. В то же время 74% респондентов считают отсутствие у золота риска дефолта важным основанием для решения о его покупке; в 2019 году данный показатель составлял 59%. Разница в процентных показателях ответов может свидетельствовать о переоценке роли золота в условиях финансовой и экономической нестабильности, а также отражать обеспокоенность ситуацией с госдолгом, когда власти предприняли шаги для уменьшения последствий пандемии, финансируя бизнес и помогая населению.
Отметим, что в последние годы увеличилось количество центральных банков, покупающих золото. В 2010 году только восемь центральных банков приобретали драгметалл. К 2019 году их количество утроилось, достигнув 22 банков, что составляет 12% от всех центральных банков в мире. Согласно проведенному опросу, данная тенденция продолжится.
Международные резервы
Пандемия коронавируса почти наверняка повлияла на совокупный уровень международных резервов центральных банков. Поскольку резервы создаются для поддержания стабильности валюты и ликвидности финансовой системы, им нашлось достойное применение в последние месяцы. В 2019 году 69% респондентов отметили, что их совокупные резервы выросли по сравнению с показателями пятилетней давности. В этом году данный показатель снизился до 53%.
Среди факторов, которые влияют на решения, касающиеся управления резервами, «отрицательные процентные ставки» возглавляют список, поскольку 88% респондентов считают, что денежно-кредитная политика влияет на их выбор. «Экологические, социальные и политические проблемы» были выбраны 47% респондентов, а 40% назвали ключевым фактором «изменения в расстановке глобальных экономических сил».
Указание на другие факторы свидетельствует о некотором различии между центральными банками развитых и развивающихся стран: 30% центральных банков развивающихся стран считают «технологические инновации» более важным фактором по сравнению с 9% центральных банков развитых стран. 18% центральных банков развитых стран считают «демографические изменения» важным фактором по сравнению с 3% у их коллег в развивающихся странах.
Респонденты также прогнозируют структурные изменения в международной валютной системе, о чем также шла речь в прошлогоднем опросе. По мнению респондентов, в течение следующих пяти лет золото и юань станут с точки зрения международных резервов еще более актуальным активом. В третьем квартале 2019 года на долю доллара приходилось 54% совокупных резервов, евро – 17%, золота – 13%, а юаня – 2%.
Более двух третей респондентов считают, что доля золота в международных резервах будет расти в течение следующих пяти лет: 57% считают, что желтый металл будет составлять 14-20% резервов, а 12% говорят, что 20-25%.
Более четырех пятых респондентов считают, что доля китайского юаня в международных резервах будет увеличиваться, хотя, по мнению большинства (61%), показатель будет незначительным – 3-5% резервов по сравнению с текущими 2%. Что касается американского доллара, то однозначности среди участников опроса в этом контексте не было: 43% считают, что его доля вырастет пропорционально росту международных резервов, а 33% полагают, что уровень останется прежним, при том, что 22% выступают за понижение.
Мотивации и цели
Более 80% опрошенных центральных банков хранят золото в качестве составной части международных резервов. Этот показатель не изменился по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, основания для хранения золота стали другими.
Двумя главными основаниями для хранения золота стали варианты ответов «так сложилось исторически» и «долгосрочное средство сбережения», поскольку их упомянули 83% и 79% респондентов соответственно. Однако ответ «поведение во время кризиса» вырос по значимости с 5 до 3 места, поскольку 79% респондентов посчитали его очень важным по сравнению с 59% в 2019 году.
Некоторые другие факторы стали заметно более актуальными по сравнению с прошлым годом. В 2019 году 59% респондентов посчитали «отсутствие риска дефолта» важным основанием. В этом году данный показатель вырос до 74%. В прошлом году 50% респондентов сочли актуальным ответ «эффективный инструмент диверсификации портфеля», а в этом году – 64%. В прошлом году 41% выбрали ответ «высоколиквидный актив» как важный по сравнению с 57% сейчас. В целом, эти различия указывают на заметные изменения в отношении центральных банков к золоту.
Один пункт, который не изменился с прошлого года, касается расхождения во мнениях по некоторым вопросам со стороны центральных банков развивающихся и развитых стран. Хотя ответ «так исторически сложилось» считается обеими группами весьма актуальным, центральные банки развивающихся стран считают инвестиционные факторы более значимыми, чем их коллеги из развитых стран. Нижеприведенные варианты ответов считаются на 20-30% более значимыми для центральных банков развивающихся стран: «долгосрочное средство сбережения», «поведение в условиях кризиса», «отсутствие риска дефолта», «эффективный инструмент диверсификации портфеля», «отсутствие политического риска», а также «функционирует в качестве ценного средства обеспечения залога».
75% респондентов полагают, что в течение года мировой объем золотых резервов в центральных банках увеличится. Это существенный прирост по сравнению с 54% в 2019 году. В этом вопросе также есть ощутимая разница между ответами банков развивающихся и развитых стран: 64% банков развитых стран ожидают прирост по сравнению с 78% банков развивающихся стран.
Что еще более важно, 20% респондентов сказали, что в их банках золотые резервы увеличатся в ближайшие 12 месяцев. В 2019 году ответили подобным образом всего 8%. За минувшее десятилетие именно центральные банки развивающихся стран покупали больше всего золота, поэтому 23% их представителей ожидают увеличения отечественных золотых резервов в ближайшие 12 месяцев, что более чем вдвое превышает показатель 2019 года (11%). Эти результаты указывают на стабильный интерес к золоту со стороны центральных банков после постоянных покупок в течение десятилетия и двух лет с рекордным объемом приобретений (2018-2019 гг.).
Управление золотыми резервами
Около четырех из пяти центральных банков управляют золотом отдельно от других резервных активов. В 2019 году этот показатель составлял 91%. Доля тех, кто управляет золотом в рамках инвестиционного транша или транша ликвидности, выросла до 14% и 5% соответственно, по сравнению с 6% и 0% в 2019 году.
Около 60% респондентов покупают золото на мировом внебиржевом рынке, в то время как более четверти приобретают его за счет отечественной добычи, при том, что у развивающихся стран этот показатель вырос до 31%. Слитки стандарта «Good Delivery» продолжают оставаться предпочтительной формой владения золотом со стороны центральных банков (75%). Килограммовые слитки и сплав Доре являются менее популярными, их использовали всего 6% и 3% банков соответственно. Кроме того, 26% респондентов рассматривают возможность обновления золотых резервов, которые не соответствуют стандарту «Good Delivery».
Выбор места хранения золота немного изменился по сравнению с предыдущими опросами. Банк Англии по-прежнему остается самым популярным местом, поскольку 43% опрошенных хранят свое золото там. Однако в 2019 году этот показатель составлял 56%. Между тем, хранить внутри страны предпочитали 28% респондентов в прошлом году, а в настоящее время – 33%. Произошли незначительные, но заметные изменения в механизмах хранения: 5% респондентов увеличили объем отечественного хранения по сравнению с 0% в 2019 году. Кроме того, 7% респондентов намерены увеличить объем отечественного хранения в ближайшие 12 месяцев по сравнению с 0% в 2019 году.
Доля респондентов, которые активно управляют своими золотыми резервами, остается примерно на таком же уровне, что и в 2019 году – 36% и 34% соответственно. Золотые свопы и депозиты являются двумя наиболее широко используемыми методами управления золотым резервом, к которым прибегают 60% и 47% респондентов соответственно. Тем не менее, наблюдается заметное снижение в объеме расходования золотых резервов: с 85% в 2019 году до 47% сегодня.
